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增长银行-美国经济增长压力的高峰不在2019年

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下半年經濟走勢的另一關鍵特點無疑是政治和政策因素對全球宏觀經濟的深度擾動。回顧近期發展,在北美地區,美墨加關稅協議、美墨移民問題頻發,雖然目前得到了暫時緩解,但美方對其地區貿易夥伴利用關稅政策謀求其他政治意圖的情況可能還會發生。

在亞洲,美日經貿談判同樣缺乏實質性進展,日本外部貿易環境不確定性仍然較強。美印貿易衝突升級態勢明顯。同時,亞太區貿易環境的不確定性勢必推升日元升值,這將進一步加大日本經濟的下行壓力。

在歐洲,美歐貿易談判處於停滯狀態,且至今沒有任何實質性進展,美國近期還揚言要對歐盟飛機補貼造成的傷害予以回擊,併發布了擬對歐盟產品加征關稅的「補充清單」;英國脫歐困局與內政紛擾交織,10月31日的新脫歐時限意味着巨大的政治不確定性;意大利預算赤字超限問題意味着歐元區經濟面臨新的挑戰。

下行壓力增加 不確定因素凸顯

工銀國際首席經濟學家程實認為,從國際貨幣基金組織(IMF)的預測來看,無論是貿易摩擦的成本衝擊,還是美國經濟周期下行,美國經濟增長壓力的高峰不在2019年,而是2020年。同時,美國前期減稅的刺激效應在2020年基本消退,自然失業率和實際失業率將回歸至減稅政策推出前的2017年年末水平。因此,未來美國經濟下行壓力可能進一步上升。

分化與擾動主導全球宏觀經濟走勢

此外,以美伊衝突為代表的中東地區緊張局勢升級不僅對全球經濟環境造成了壓力,同時也給全球原油供給帶來了外部不確定性。

因此,地緣政治因素和政策因素正在以更大的廣度和深度影響全球經濟走勢,這些事件的走向也將成為評估全球經濟下半年走勢的關鍵變量。(經濟日報 記者 蔣華棟)

此前,投資者對中國經濟的「擔憂」很大程度上來自於中國經濟內生動力——消費。對此,程實表示,在當前「結構性去槓桿」不動搖的政策框架下,消費引擎將成為政策加碼「穩增長」的新重點。下半年,隨着市場結構的主動調整和有針對性的政策的出台,中國消費潛力有望得到釋放,全年社會消費品零售總額增速有望達到8.5%。

相比世界銀行對今明兩年2.6%和2.7%的增速預期,花旗銀行財富管理相對樂觀地認為,2019年和2020年全球經濟增速預計可能分別達到2.9%和2.8%。花旗銀行認為,支撐全球經濟增長的關鍵是新興經濟體,因為發達經濟體和新興經濟體的經濟增速差異將在今明兩年進一步凸顯。

進入2019年下半年,全球經濟下行壓力明顯增加。世界銀行最新的《全球經濟展望》也進一步下調了全球經濟增長預期,將全球經濟增速從1月份的2.9%下調至2.6%。在總體下行態勢下,發達經濟體和發展中經濟體進一步分化,政治因素深度擾動全球宏觀經濟。

花旗認為,發達經濟體在今明兩年的預測增速分別為1.8%和1.5%,新興經濟體的經濟增速分別高達4.3%和4.6%。在花旗看來,美國面臨財政刺激政策效果逐步消退、商業投資放緩的不利態勢,但鑒於消費增速仍然強勁,預計2019年美國經濟增速可能維持在2.6%的高位。

對於歐洲和日本而言,世界銀行此前警告稱,發達經濟體尤其是歐洲的疲軟程度可能超出預期。花旗銀行財富管理認為,儘管歐洲消費保持穩定增長,但歐盟與美國的貿易爭端、英國脫歐困境都將持續給歐洲經濟前景造成負面影響。因此,預計今年歐洲經濟增速在1.1%左右。對於日本,在全球貿易前景不明朗的情況下,日本政府的增值稅改革可能進一步減緩日本經濟增速,預計2019年經濟增速仍然疲弱,維持在0.6%左右。

雖然世界銀行認為商業投資信心下滑、全球貿易放緩造成了新興市場和發展中經濟體投資持續低迷並面臨一定金融動蕩風險,但花旗銀行財富管理對於新興市場總體增長態勢預期相對樂觀,預計亞洲地區2019年增速可能達到5.7%,而且經濟擴張周期有可能進一步延續,預計中國經濟在2019年將維持6.4%的增長率。

進入下半年,全球經濟下行壓力明顯增加,發達經濟體和發展中經濟體進一步分化,新興經濟體成為支撐全球經濟增長的關鍵。此外,政治因素深度擾動全球宏觀經濟,貿易保護主義、單邊主義以及地緣政治危機,為全球經濟增長增添了更多不穩定因素。

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